投资界也有“复古潮流”。当人们以为经历过迷因币和各类DeFi实验的加密原生一代会更加激进时，币安研究院8月12日发布的报告却给出了相反的答案：在Z世代用户手中，股票和ETF投资反而呈现出令人意外的保守倾向。
ETF成为Z世代资金的主要去向
报告显示，8月初ETF占Z世代直接股票交易量的25%，较6月的14.6%明显上升。同期千禧一代的这一比例仅为9.5%，也就是说年轻群体将两倍以上的股票交易资金投向了基金产品。
资金流向的数据更能说明问题。6月无杠杆ETF占Z世代股票净流入的18.5%，7月升至21.9%，而个股占比则从77%降至74.2%。
7月Z世代整体股票投资净流入下降17.4%，但无杠杆ETF流入仅微降2%，个股流入下滑20.4%，杠杆产品则大跌28.5%。此外，Z世代是币安数据中唯一在7月ETF持有人数量增长的人群，增幅2.9%，同期千禧一代下降4.5%，X世代下降5.9%。
当Z世代收缩投资时，ETF恰恰是他们仍在持续加仓的部分。
大额买单流向稳健标的
具体持仓也印证了这一趋势。在从未卖出过的Z世代账户中，单笔平均买入金额最大的是嘉信理财的Schwab US Dividend Equity ETF（SCHD），达每笔16567美元，其次是博通（12370美元）。尽管整体持仓带有明显的半导体和AI色彩，但特斯拉（633美元）和英伟达（514美元）等散户投机热度最高的标的，平均单笔金额反而排在末位。
持有行为同样如此：约22%的Z世代股票账户从未下过卖单，高于X世代的19%和婴儿潮一代的9%，千禧一代则以30%位居首位。若将标准放宽为“净买入”，Z世代则领先所有群体，76%的代币化股票账户为净增持者，比千禧一代高出9个百分点。
永续合约只是交易工具，不是仓位归宿
在TradFi永续合约方面，Z世代平均每月交易13次，低于千禧一代的17次、X世代的16.5次和婴儿潮一代的19次。仅14%的Z世代永续账户属于高频交易者，低于千禧一代和X世代的18%。
杠杆及反向ETF的使用同样克制：88.2%的Z世代TradFi永续账户没有交易过这类产品，在代币化股票中该比例更高达98.9%。
更关键的区分在于“交易”与“留存资金”。7月杠杆及反向ETF占Z世代股票换手量的9.25%，但净流入仅占3.93%，8月初进一步降至2.65%。永续合约方面，约60%的Z世代账户为净买方，是各年龄组中最高，但净流量不足总交易量的1%，说明资金只是短暂进出。相比之下，Z世代直接股票的净流入比率达26.5%，户均净流入1898美元。
为什么年轻用户如此“老派”
币安此前的研究提供了线索：Z世代约占币安直接股票和代币化股票用户的44%，是其中最大群体；TradFi永续用户占比45%，与千禧一代大致持平。各年龄段TradFi用户中超过90%来自新兴市场，这些地区通过传统券商投资美股门槛较高。
对部分用户而言，加密交易所实际上是他们用过的最便捷的券商：界面熟悉、账户已有资金、支持碎股交易、还能在美股常规交易时间之外操作。币安数据显示，13%的Direct Stocks用户是股票资产低于2000美元的新兴市场Z世代客户。
这并不意味着他们放弃了加密资产。FINRA基金会与CFA Institute2023年的调查显示，55%的美国Z世代投资者持有加密货币。更合理的解释是：使用加密平台与追求极致金融风险，从来不是同一种偏好。
对于第一次通过交易所App接触金融的年轻人来说，币安并非传统券商的叛逆替代品，而只是他们熟悉的金融界面。当这个界面里出现了股票和ETF，投资品味自然不必复刻加密行业早期的狂热气质。
Z世代没有在打造经典的退休组合，半导体、AI股票、代币化股票和全天候市场显然不是在上世纪90年代的财富管理课。但他们在使用这些产品时展现出一种出人意料的传统直觉：买入、持有多于卖出、不让每个仓位都押在杠杆上。
加密行业花了多年时间让金融变得更花哨以吸引年轻人，而最年轻的这批用户可能只是拿走了界面，把怪异留在了原地。
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