发生了什么
Anthropic 尚未正式上市，但加密市场已经围绕这家 Claude 开发商的潜在 IPO 展开了大规模押注。据 CoinGlass 数据，与 Anthropic 挂钩的期货未平仓合约总额已攀升至约 7927 万美元，逼近 8000 万美元的历史高位。交易员们正在为可能成为史上最大规模首次公开募股之一的事件提前布局——尽管 Anthropic 至今尚未披露发行价格、最终估值或拟出售的股份数量。
CoinGlass 数据显示，ANTHROPIC 预售股合约目前交易价格约为 2147 美元，24 小时期货成交额超过 2000 万美元，其中币安是最大的交易场所，约占总成交量的 40%。
需要明确的是，该合约并不代表 Anthropic 的真实股票。CoinGlass 显示这一工具既无流通供应量，也没有现货交易，而 Anthropic 目前仍是一家私人持股公司。其价格实际上是衍生品市场在尝试对一个真实股票尚未公开流通的公司进行定价。
这一区别正变得愈发重要：加密交易所正在围绕硅谷最具价值的部分私人公司构建交易市场，在传统股票投资者尚无法买入底层股份之前，就先行开启了价格发现过程。
Anthropic 已于今年 6 月向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了注册声明草案，当时公司表示尚未确定发行股份数量与价格。投资者曾讨论其估值最高可达 2 万亿美元。《华尔街日报》报道称，Anthropic 目前计划将 IPO 推迟至 11 月举行，晚于此前投资者预期的 10 月时间表。
私人AI公司正在变成加密衍生品标的
Anthropic 的案例是一个更大趋势的缩影：加密市场正为多数公开市场投资者无法触及的公司构建可交易工具。
据币安研究院数据，本月 Anthropic 与 OpenAI 的 pre-IPO 永续合约未平仓总额已突破 1.6 亿美元，较 4 月的约 100 万美元大幅增长，环比上涨 179%。9 月前 14 天，这两家公司约占 pre-IPO 永续合约成交量的 95%。
这类市场与由真实证券背书的代币化股票存在显著差异。Pre-IPO 永续合约是现金结算的衍生品，其参照对象是预期中的上市公司估值或股价。币安研究院指出，此类合约不需要底层股份作为支撑，交易者实际上是在对公司未来的可能价值进行多空对赌。
这种结构让加密市场几乎可以即时交易公司动态。以 OpenAI 为例，本月早些时候该公司发布 Astra 模型后，相关合约价格上行；而当首席执行官 Sam Altman 暗示 IPO 可能推迟时，价格随即回落。
如今，Anthropic 成为市场的下一个重要试金石。路透社本月初报道称，部分投资者正在讨论 2 万亿美元的估值，而最新的时间表则将拟议上市推迟至 11 月。此外，随着与 OpenAI 的竞争加剧，Anthropic 也在考虑在 IPO 前发布新一代 AI 模型。
需要指出的是，期货未平仓合约增长表明未平仓头寸的名义价值在扩大，但这本身并不能证明交易者普遍看多。每一笔期货头寸都同时包含多空两侧，因此未平仓合约的增长主要反映的是参与度与杠杆水平的提升。不过，这一市场的规模意味着，在华尔街获得官方 IPO 定价之前，Anthropic 已经在加密市场上形成了一个持续交易的参考价格。
Allaire 呼吁Anthropic接受公开审视
在这个投机市场蓬勃发展的同时，Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 正敦促 Anthropic 尽快完成向公开市场的过渡。
“迈出这一步吧，Anthropic。”Allaire 如此表示。他认为，围绕市场波动、估值和 AI 安全的担忧，反而强化而非削弱了让公司接受更多审视的理由。
Allaire 引用了 Circle 自身的经验。这家 USDC 发行方于 2025 年 6 月上市，IPO 定价为每股 31 美元，连同现有股东出售的股份以及承销商超额配售权的全面行使，总募资规模约为 12 亿美元。
他表示，上市给 Circle 带来了经审计的财务报告、季度信息披露、独立董事会治理，以及《萨班斯-奥克斯利法案》要求的内控机制，这些使银行、政府和企业客户更容易对 Circle 做出评估。
Allaire 认为，随着前沿 AI 技术日益嵌入各类企业和经济基础设施，这些公司正逼近类似的临界点。模型能力、安全流程、算力承诺、收入集中度和公司治理等问题，正越来越多地成为公众关切，但其中大量信息仍封存在私人公司内部。
一旦上市，Anthropic 将被迫披露更多财务状况、业务依赖和风险因素，同时其管理决策也将面对投资者、监管机构以及周期性的报告义务。
Allaire 同时强调，IPO 不能替代 AI 监管，并以稳定币作类比——在他看来，公开市场的约束与更清晰的规则应当同步发展。
如此一来，Anthropic 正从两个方向逼近公开市场。传统投资者在等待其招股说明书和财务披露，以判断接近 2 万亿美元的估值是否合理；而加密交易者已经建立了近 8000 万美元的未平仓期货头寸，试图用一个市场实时回答这个问题。
一旦 Anthropic 公开其注册文件，这一差距应当会缩小。届时，交易者可以将 pre-IPO 合约中隐含的假设，与 Anthropic 实际向潜在股东展示的收入、成本、风险和股本结构进行对比验证。
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